百洋股份(002696.CN)

百洋股份:火星时代扣非利润大增66.5%,净利润率提升2.6...

时间:18-05-30 00:00    来源:方正证券

事件:

1、公司公告FY17年报,营收23.9亿元,YOY+15.7%,归母净利润1.13亿元,YOY+91%,扣非归母净利润0.98亿元,YOY+107.1%,主要因为火星时代的收购及并表。经营活动现金净流量3.2亿元,YOY+307.8%。公司拟每10股转增7股派发现金红利3.50元(含税)。

2、公司公告FY18Q1季报,营收5.1亿元,YOY+29%,归母净利润1347万元,同比扭亏(FY17Q1为-88万元),扣非归母净利润1127万元,去年同期为-315万元。公司预告FY18H1归母净利润区间4657-5384万元,YOY+220%-270%。

点评:

1、FY17收购国内数字艺术教育龙头火星时代,进军文化教育领域:火星时代拥有UI设计及Web前端、游戏设计、影视后期、室内设计、传统美术等课程产品线,31个产品,已在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、武汉、西安、南京、重庆、厦门、济南、郑州等13个城市设立15个线下教学中心。2015-2017年学员毕业6个月内就业率为95.78%、96.43%、97.83%。

2、火星时代收入增长22%,利润率提升2.6个百分点,扣非业绩大增66.5%,建议关注中报预收:火星时代FY17营收4.96亿元,YOY+21.9%,净利润8703万元,YOY+43.25%,扣非净利润8253万元,YOY+66.5%,略超承诺,净利润率达17.5%,同比提升2.6个百分点。我们推测17年末火星时代预收账款同比相对稳定,第三季度通常是招生高峰期,一季度受春节等影响,报名学习的学员相对较少,18年春节时间较晚,可能对公司年末预收有一定影响,建议关注中报预收情况。

3、FY18将继续升级火星现有业务,积极拓展新业务,适时推出火星时代员工激励,利用上市公司平台深化文化教育产业布局。

盈利预测与评级:我们预计公司18-20年净利润1.71/2.15/2.74亿元,PE为27/21/17X。火星时代是数字艺术教育龙头,品牌强、运营体系成熟、下游行业游戏影视互联网等行业需求旺盛,就业率高。基于此,给予“推荐”评级。

风险提示:商誉减值风险、人才流失风险、收购后整合风险、运营管理风险、学生贷款违约的担保风险、扩张不达预期风险、业绩承诺不达预期风险、传统主业下滑风险、行业估值中枢下移风险。