百洋股份(002696.CN)

百洋股份点评报告:布局校企合作,持续横纵做大做强艺术设计教育...

时间:18-10-16 00:00    来源:广州广证恒生证券研究所

布局校企合作,横向延伸产业布局。公司与学校联合成立混合所有制学院形式,招生目标为3000人,开设专业为数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒体技术、影视动画等;合作期限为20年,新学院5名董事会成员公司占据3名,公司提供55%的运营资金550万元;公司负责提供包括教室、宿舍、食堂的投资建设,公司拥有办学场地的全部权利,待校舍建设完成后双方另再签署校区租赁协议。我们认为公司有望利用自身优秀的教学资源,通过新型校企合作模式,有利于发挥双方的资源优势,进一步扩大公司行业的品牌优势,扩充公司的营收渠道驱动业绩持续成长。

围绕艺术设计领域,持续横纵扩张产业链。公司作价3.4亿元收购楷魔视觉80%股权,其致力于技术与艺术的融合,为集前期创作、现场指导和后期特效制作及技术研发于一体的新兴影视特效的创意和制作公司,双方有望在人才输送、培训内容、品牌宣传以及行业资源共享方面进行深入的协同契合,做大做强艺术设计生态获得成长机会。同时,18年3月公司成立孙公司小火星公司,将课程人群扩展到青少年,为公司未来扩展产业布局打下基础。我们看好火星时代作为艺术教育龙头,有望充分享受数字创意产业的成长带来持续成长机会。

盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年备考归母净利润2.05/2.54/3.15亿元,对应EPS为0.52/0.64/0.80元/股,对应PE为16/13/11倍。我们看好公司通过内生+外延围绕艺术设计培训生态圈做大做强,给予18年教育板块25倍,传统主业20倍,给予目标市值47亿,对应还有44%的空间,维持强烈推荐评级。

风险提示:汇率风险、并购整合不达预期、传统主业大幅下滑。